钟无艳业绩飘红、股价却走低？多家券商业绩会直面投资者“灵魂拷问”_我的网站
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B | ”近日，成都人脸授权平台新爪的创始人余子林向《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）分享了这一案例。头部阵营优势稳固。 这位银行职员，因为外形帅气被朋友推荐上传了肖像，成了广告制作方的“香饽饽”。 在AI视频生成技术突飞猛进的当下，人脸正变成可以被反复授权、分发的数字资产。 行业公开数据显示，2026年一季度，国内上线微短剧约12.8万部，其中AI微短剧约12.2万部，占比超过95%。中信证券、国泰海通（601211.SH）上半年营收均突破400亿元，分别达496.92亿元、471.63亿元；归母净利润均超200亿元，分别为233.43亿元、202.60亿元。增速方面，国泰海通营收同比大增97.56%，中信证券、中信建投、财达证券（600906.SH）营收增速也均达50%及以上。2026年国内AI剧漫剧市场规模预计将达到400亿元，这意味着每天有超过1300部AI短片上线。 第二梯队券商营收集中在60亿-70亿元区间，兴业证券（601377.SH）、光大证券（601788.SH）等上半年分别实现营收67.30亿元、60.56亿元。 海量的内容产能让真人面孔的需求达到了新的高度。余子林观察到，目前平台上的买家主要是短剧公司和广告公司。“这个市场本身有强需求，但目前市场尚不规范，很容易出现侵权问题，就像音乐版权、图片版权一样，只是人脸授权更特殊、更严苛，所以一些大公司也很苦恼。东兴证券（601198.SH）、财达证券、信达证券（601059.SH）及锦龙股份参股的东莞证券营收处于20亿-30亿元区间。
C | 中小券商业绩弹性突出。哈投股份（600864.SH）旗下江海证券、锦龙股份（000712.SZ）控股的中山证券营收均在10亿元以下，分别为9.78亿元、3.49亿元；中山证券归母净利润仅5032.53万元，在披露主体中垫底，但同比增速高达238.17%，本次统计披露主体中增速最高。” 而出售“人脸”的一方，目前则以职业演员、网红主播为主。 今年年初，曾有自称有“AI合法肖像权资源”的相关人士向每经记者坦言，演员行业普遍抵制“卖脸”，因为市场较为混乱，没有统一价位。财达证券、中山证券归母净利润增速均超100%，中信证券、中信建投、兴业证券、东莞证券增速也均在60%以上，仅信达证券增速最低，同比增长7.15%。 资产端整体呈现扩张态势。但如今，已有不少演员试水。中信建投总资产较上年末增长27%，中信证券、国泰海通、东莞证券等增幅均超10%。
D | 例如戚薇、王祖贤、吴启华、“济公”游本昌等艺人已相继尝试将个人肖像权授权给AI。唯有信达证券总资产较上年末下降7.47%，公司解释称主要因交易性金融资产较上年末减少92.81亿元、其他债权投资减少62.58亿元，同期货币资金增加28.71亿元、融出资金增加18.21亿元，资产结构向高流动性调整。 与亮眼财报形成错位的是板块的冷清行情。
E | Wind数据显示，截至8月26日收盘，申万证券行业指数年内累计下跌超10%；板块50只成分股中仅华安证券（600909.SH）、长江证券（000783.SZ）、招商证券（600999.SH）3只录得上涨，其余47只全部下挫，下跌个股占比超九成。 跌幅梯队分化明显。
F | 在余子林看来，AI仿真人剧的兴起对演员的生存造成了直接冲击，他们肯定是着急的。
G | 目前，新爪平台的人脸授权中，职业演员、网红主播占比约80%，素人占比为20%。 不过，余子林认为，素人才是“未来最大的金矿”。国盛证券（002670.SZ）年内跌幅超30%，居于首位；湘财股份（600095.SH）、锦龙股份、首创证券（601136.SH）、中银证券（601696.SH）、中国银河（601881.SH）、国信证券（002736.SZ）、长城证券（002939.SZ）、兴业证券（601377.SH）跌幅在20%-30%区间。 头部券商同样未能幸免：中信证券8月20日披露财报后次日微涨0.30%，年初至今仍累计下跌3%；国泰海通8月18日披露半年报后次日微涨0.62%，随后连续两个交易日回落，年初至今累计下跌13.76%。 估值层面，当前A股上市券商板块整体平均市净率约1.41倍，处于近十年历史低位，高净利润增速与低估值形成强烈反差。“未来买家也会越来越多，卖家也会越来越多。 巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对界面新闻指出，业绩与股价背离的核心在于股价交易的是未来预期，而非已落地的半年报业绩。当‘千人一面’的AI建模脸引发审美疲劳后，素人脸未来可能有更多爆火的机会。
H | 他表示，券商上半年盈利大多由市场阶段性行情驱动，自营浮盈、成交量抬升推高利润属于脉冲式收益。
I | ” 当一张脸可以像一首歌、一张图片一样被授权、被交易、被维权，一个围绕人脸授权的新产业正在出现。人脸授权的生意究竟怎么做？一张“脸”又该如何定价？ 每经记者从行业和市场多方了解到，目前市面上关于人脸授权主要有三类模式：一是以“打包”的形式出售，比如1万元~2万元打包售卖，最多可以选50个素人的肖像权，在单部短剧中使用；二是，一些头部影视公司、经纪公司签约AI演员；三是像新爪和深圳ActID这样的人脸授权交易平台，模式接近“人脸版视觉中国”。 以今年4月份成立的新爪为例，授权人上传自己的人像后，平台进行专业采集和包装，帮助授权人生成不同风格、不同角色的“买家秀”；制作方则可以按性别、年龄、题材等维度筛选，选中后按项目付费使用。同时，新爪规定授权不低于500元一部，而定价上限，则完全由市场决定；而在授权时间上，短剧和影视剧属于作品类，给予“永久授权但单次单剧”；广告则有时间限制，“一般是两年”。机构普遍担忧后续市场震荡、成交回落将带动盈利明显回落，并不认可当前高利润的可持续性。 除此之外，存量资金持续涌向科技成长主线，机构对券商板块配置偏低，缺少增量资金推动；叠加财报披露属于利好落地，不少资金借业绩兑现离场，进一步压制板块表现。 郭一鸣同时对界面新闻提到，结构性行情下券商传统“牛市旗手”的炒作溢价持续弱化，作为强周期行业，市场更关注景气边际变化，当资金预判行业景气已至阶段高点，即便当期利润可观，也会提前压低估值。
J | “业绩大好却持续破净破发”“投资十年仍亏损”“股价严重跑输大盘”，在已召开业绩说明会的中信证券、国泰海通、中信建投、光大证券四家券商中，股价表现均是投资者提问的重中之重。 余子林向每经记者介绍，公司团队此前长期从事广告制作业务，之所以转向人脸授权，是因为看到AI内容爆发后猖獗的肖像侵权问题。一方面，越来越多制作方开始利用AI生成和换脸；另一方面，AI也直接冲击了传统演员的工作机会。 针对“利润大涨却跑输上证指数”的提问，中信证券回应称，公司高度重视市值管理与投资者回报，2026年上半年累计开展机构投资者投关活动20余场，接听股东热线1400余次；分红方面，拟每10股派4.27元，合计派现66.72亿元。 光大证券被投资者直言“5年、10年投资均亏损，算上分红仍亏本”，呼吁公司推出股份回购。公司回应称，将持续通过提升业绩、现金分红、投资者关系管理等方式提升投资价值，并将在合规前提下积极研究股票回购的可行性。“AI给我们打开了一扇窗，在疯狂奔跑的快速路上，我们怎么去踩下它的刹车？” 在他看来，为真人肖像建立明确的授权渠道，既是给AI内容生产加上一道“刹车”，也希望给演员提供一种新的变现方式。 新爪作为交易平台，最大的差异在于不买断、不持有授权，只做撮合，并注重维权。 “平台的角色是撮合授权方与购买方，而非平台自己持有任何人脸的授权。平台没有买断制度，法律已经明确规定了。
K | 目前新爪在全国已有九个采集点，目前上架200多名授权人的人脸授权，同时还储备了约400~500名授权人。 中信建投被问及如何传递“科技金融”“数智投行”的长期价值以引导估值修复。公司表示，将线下通过业绩说明会、路演、反向路演深化交流，线上依托官网、官微等数字化渠道同步进展，持续向市场传递战略价值。 股价背离的背后，是市场对券商行业强周期属性的根深蒂固的担忧。如何摆脱“靠天吃饭”、建立不依赖单边行情的内生增长模式，是业绩说明会上另一核心议题。” 目前，这一模式仍处于小范围试错阶段，尚未进入完全商业化，盈利主要来源于授权分成。余子林向每经记者透露，平台抽取30%的信息服务费，授权人则拿七成。 中信建投明确回应称，证券行业天然的周期属性无法完全规避，公司正通过三层战略逐层破局：一是打造“价值投行”，提升主动管理、买方投顾、非方向交易收入占比，用更稳定的收入结构对冲周期波动；二是布局“新质投行”，锚定新质生产力长期赛道，将增长锚从市场成交量切换至产业升级趋势，把市场β转化为专业α；三是推进“数智投行”，以金融科技挖掘客户价值、提升运营效率，用效率对冲波动。 具体业务的风险防控也在同步加固。
L | “现在我们每一个月大概有个三四十单，平台上线两个月，交易额大概有4万元，还在市场尝试期。针对科创板跟投浮盈的可持续性与风险传导问题，中信证券介绍，公司已建立全周期风险管理体系，通过分级授权、分散投资、定期排查、统一监控等手段，实现投前风险前置、投中多维度预警、投后多样化处置，防范底层资产风险向自营盘传导。” “卖脸”并不是只发生在中国。 在英国，由一群影视圈内部人士在今年创立的Actorsy平台，允许演员、素人甚至运动员可以把自己的脸、声音和动作都上传到平台，让制作公司像选角一样寻找适合的形象。
M | 针对两融业务的流动性安全，中信建投披露，截至6月末公司流动性覆盖率、净稳定资金率均符合监管要求且留有充足安全垫。 按照Actorsy给出的参考价格，AI群众演员或背景人物的授权费大约为150至800英镑；区域性品牌广告可达到1500至6000英镑；如果一张脸长期作为AI主持人或品牌数字代言人使用，价格还可能超过1万英镑。公司每季度开展压力测试，设置轻度、中度、重度三级情景，同时储备规模适度、结构合理的流动性资产，以及品种丰富、额度充足的融资工具，可有效应对极端市场波动。 对于行业长期前景，银河证券研报认为，中长期资金加速入市、市场活跃度维持高位，2026年资本市场“健康牛”态势确定性较强，财富管理转型、国际化拓展、金融科技赋能均有望成为券商提升ROE（净资产收益率）的核心驱动力，当前板块估值处于历史低位，防御与反弹属性兼备。每笔交易中，平台抽取25%分成，而授权者本人拿走75%。
N | 在美国，PersonaShare平台允许普通人同时出售自己的脸、声音和动作数据，价格由用户自己决定，平台从交易中抽取15%。除了广告和影视生成，该平台甚至把“AI模型训练”列入可以购买的用途。但短期来看，市场对业绩可持续性的分歧尚未消解，券商板块要真正走出“业绩涨、股价跌”的困局，仍需用持续的结构转型，证明自身摆脱周期依赖的能力。
o | 还没有一家纯靠撮合普通人肖像授权的平台跑出真正意义上的独角兽。 与直接撮合买卖双方的人脸交易平台相比，保护明星肖像权不被AI盗用，再帮助他们把它合法地卖出去的企业率先斩获了大额融资。
p | 美国公司Vermillio就是其中之一。其TraceID平台可以追踪互联网中未经授权使用个人姓名、肖像和形象的AI内容，同时提供内容下架与授权收费服务。2025年3月，公司完成1600万美元A轮融资，由索尼音乐和DNS Capital联合领投；此前还完成过750万美元种子轮融资。Vermillio披露，其企业软件收费约为每月4000美元，并对授权交易另外收费，客户包括Sony Music、Sony Pictures和好莱坞经纪公司WME等。
q | 另一家关注版权治理的美国公司Loti AI在2025年4月获得Khosla Ventures领投的1620万美元A轮融资，使累计融资达到约2300万美元，并与WME、CAA等好莱坞经纪公司建立合作。到2026年，Loti进一步把保护对象扩展至大量网络创作者，其合作机构Underscore Talent旗下创作者在不同平台合计拥有超过30亿粉丝。 海外版权保护平台的吸金能力，印证了肖像资产在AI时代面临的合规痛点。余子林对自己的这门生意抱有充足的信心。在他看来，真正决定普通人“卖脸”能否形成规模的，正是现在越来越严格的合规规定。 今年4月公布的《数字虚拟人信息服务管理办法（征求意见稿）》提出，利用自然人的敏感个人信息建模、生成形象，应取得本人单独同意；本人撤回同意后，原则上还应删除相关个人信息。 资深律师、中国人民大学兼职教授王光英向每经记者表示，人脸授权既涉及肖像许可，也涉及敏感个人信息处理，不能简单理解为把“脸”卖掉。每一个新项目都可能需要重新取得授权，“素材授权也不等于训练授权”。 新爪目前也采用按项目授权模式，购买方需明确项目名称和发布平台，一张脸授权给一部AI短剧，并不意味着可以继续用于其他作品。
r | 余子林测算，随着真人AI短剧走向合规，如果每部作品都将人脸授权纳入制作成本，仅AI短剧就可能形成亿元级市场。 不过，人脸授权生意的想象空间背后，也伴随着不低的法律风险。
s | 王光英向每经记者表示，这门生意因AI内容创作的技术需求具有持续性，但同时法律风险极高且呈上升趋势。尤其在人脸授权走向跨境交易后，不同国家和地区对生物识别数据的监管要求存在差异，平台面临的合规成本也会进一步增加。 更重要的是，人脸信息与普通数据不同。
t | 王光英提醒，“生物识别数据一旦泄露具有不可逆性”，由此可能引发长期的身份盗用等风险，“合规成本和法律风险远超一般商业数据业务”。 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 责任编辑：曹睿潼。
u | Current article:http://d9tb.tichannangenzhuchuapin.cfd/news/20260826_954264.html Published on:14:59:09 |
（文章来源：界面新闻）。 不过，截至目前，Actorsy、PersonaShare等平台都没有披露明确估值或营收数据。
